第一部分 行情回顾
上周，国内目前市面新胶已陆续上市，国内乳胶现货市场价格受到打压，供应的逐步扩大致使基本面弱势愈发明显，沪胶上周低位弱势震荡。至上周五收盘，沪胶主力合约1409收于14005点，较上周下跌195点，跌幅1.37%。日胶也跟随下挫，指数周跌幅1.94%。
现货市场，没有好转，各地市场均已零散成交为主，下游工厂多为随用随取，采购谨慎。国内目前市面新胶已陆续上市，国内乳胶现货市场价格受到一定打压，同时供应的逐步扩大致使基本面弱势愈发明显，期货下跌后干胶价格也有所下滑，不过另据了解，目前上市新胶多以民营胶为主，且均有不同程度的质量问题，贸易商拿货积极性再次受到一定的打击。外盘方面因各国产区多已经处于越冬期末期，其中泰国方面已逐步开割，原料价格同样有所下跌，但可能出现的厄尔尼诺现象为市场提供了一定的支撑。华东市场：国营云南南全乳 13700-13800 元/吨(13 年)，标二 13100-13200 元/吨，泰国三号烟片报价稀少，听闻在 15000 元/吨左右(17%票)，市场零星成交，实单商谈。
第二部分 基本面分析
宏观因素，近期美国的经济数据表现不错，但是美国部分企业公布的一季度业绩低于市场预期，导致美股高位回调，拖累了商品市场。其中，美国密歇根大学公布的数据显示，美国4月密歇根大学消费者信心指数终值升至84.1，为2013年7月以来的高点，预估为83.0，初值82.6，3月终值为80.0。国内中国央行[微博]的定向降准对于市场有着一定的支撑反弹作用，而且汇丰 4 月汇丰制造业 PMI 初值小幅升至 48.3，中止了连续五个月的下滑趋势，只是 PMI 数据仍是去年 8 月以来的次低，且已连续四个月低于50 的荣枯线。
原油市场，上周，前期受乌克兰局势升级的支撑，且美国3月耐用品订单数据向好，原油期货价格低开高走。但是，有消息称，美国能源署报告显示3月和4月全球过剩产能平均为每日210万桶，市场对全球供应过剩的担忧加重，原油期货价格掉头走低。此外，国际油市基本消化乌克兰地缘局势的影响，这导致原油期货价格从欧洲交易时段开始走低，部分交易商经历了前一日的上涨后，在周末到来之前选择获利了结。
上游供应， 节后原料市场价格有所下降，期货震荡走低外盘美金胶报价下跌，内外盘倒挂现象有所缓解。但是国内产区陆续开割，东南亚产区方面泰国也有部分地区开割，市场供需失衡情况加剧。The Rubber Economist 公司表示，全球今天天胶市场过剩量将比 12 月预估高出 78%，因需求疲软且泰国产量超出预期。马来西亚一贸易商称对中国经济成长及天胶需求的担忧打压胶价，除非中国方面出现强劲的利多因素。 国内供需情况难以有明显改善，短期外盘价格仍有走低可能。
国内云南产区全面开割，海南产区部分开割，市面已陆续有新胶面世。云南地区截至周五早间民营全乳报价 13100 元/吨，实单可议。
下游需求，保税区价格受期货影响同样有所下滑，市场成交仍旧维持着清淡的格局，并且期货市场连续出现的宽幅震荡行情使得保税区商家及下游厂家更为谨慎，周中部分现货贸易商普遍报价谨慎，观望后市发展。同时由于泰国产区已经逐步复割，东南亚产区全面开割也已经逐步临近，美金胶船货价格有所下滑，保税区现货价格与船货价格正在逐步拉近。全钢胎：全钢胎本周开工率维持在 8-9 成上下，较大规模轮胎工厂开工率接近满负荷，厂家反映，4 月份国内市场表现平平，旺季不旺，但出口订单本周明显增多，内销转出口缓解企业成品库存压力。轮胎厂原料库存不高，但厂家除按需买盘以外，依旧无备货意向。全钢胎成品库存较高，原料储备在 40 天左右，订单-般在 30-40 天左右。半钢胎：轮胎厂开工率在 95%以上，半钢胎生产和销售目前处于全年最好水平。近期部分半钢胎品牌均有 2-5%的价格调整，且多数品牌竞相促销，经销商为五一节假日提早备货，半钢胎近期出货良好。
合成胶方面，国内顺丁胶现货市场并未能摆脱弱势氛围，但是受国内装置整体开工率依然偏低的影响，资源供应增长仍显缓慢，现货市场的买盘兴趣未有明显提振，然而石化公司直供的一些下游工厂实际买盘情况尚属良好，由此也使得现货市场的供应量被分流，加之已经进入了月度下旬，货源供应更为有限。因此，尽管商家对于后市行情看法看法仍偏于谨慎，一些中小型的下游工厂实际买盘需求也并未有明显起色，市场整体交投始终未能展现活跃景象，但是因货源有限，各地市场价格还是被小幅推高，只是商家的谨慎情绪并未因此而降低。上周国内市场均价达到 11107.5 元/吨附近，较前周上涨 35 元/吨。虽然现货市场在需求平淡、实盘成交有欠活跃的情况下，商家的持货信心依然普遍低落，但是同样的，他们对于做空的态度也非常谨慎，国内顺丁胶装置开工率偏低造成的资源供应增长趋缓，这将会影响到后期石化公司价格的运行方向。截止到周五，各地市场报价：山东地区 10600-11200 元/吨左右；华北地区 10600-11500 元/吨附近；华东地区 11200-11800 元/吨。
库存与进口，上期所交割库存方面，截至4月25日当周，交割库的天胶库存为169109吨，减少891吨，注册仓单为127520吨，减少1660吨，从历史高位有所回落。青岛库存方面，截至 4 月 15 日，青岛保税区橡胶(14400, 350.00, 2.49%)库存突破 36 万吨，天然橡胶库存增加 4%至 25.51 万吨左右，成为拉动库存增长的主要因素。库存持续高企。中国 3 月份进口天然橡胶 41 万吨，2 月份进口天然橡胶30 万吨。1-3 月累计进口量为 119 万吨；去年同期为 102 万吨，同比增长16.5%。
第三部分 技术分析与后市展望
宏观上，近期美国的经济数据表现不错，但是美国部分企业公布的一季度业绩低于市场预期，导致美股高位回调，拖累了商品市场。而汇丰中国PMI 数据是去年 8 月以来的次低，已连续四个月低于 50 荣枯线。不过中国央行定向降准一定程度缓解市场流动性紧张压力，近期国内陆续出台微刺激措施，也给市场带来一定支撑。
供需面，4-5月天胶市场逐步进入开割期，国内天然橡胶主产区及东南亚产区陆续开割，新胶供应量增加。此外，保青岛保税区库存高企难消化的情况仍在持续。只是需注意，可能出现的厄尔尼诺现象所带来的天胶产区气候异常导致的产量下滑。本周，维持前期的中线看空建议， 1409合约上方压力位14500、15000，只是市场连续下跌到目前点位，需提防技术性反抽行情。(来源：华联期货)